體育產業創新大會

金雪軍:體育與金融對接的五點思考

2019-05-27 07:20華奧星空

  5月25日-26日,2019清華五道口全球金融論壇“金融供給側改革與開放”在北京召開。來自政、商、學界的中外嘉賓齊聚清華大學論道金融,共同探討在全球變局下,中國、世界經濟金融的當下和未來。浙江大學公共政策研究院院長金雪軍演講題目為《體育產業與金融資本的對接》,提出了體育與金融對接的五點思考。

  以2004年為時間節點來觀察研究中國體育產業,不難發現中國體育產業的發展離不開國家的產業政策的大力推動和支持。但目前,體育產業的融資需求和金融行業的要求存在非常大的差距。我們曾專門做過對上市體育公司的績效研究,發現:一方面上市公司的數量在大幅度增加,營業份額也在增加,利潤總體上來說也保持著相對平穩的狀況,但無論是資產收益率,還是凈資產收益率,還是每股的收益,或者其它相關指標,體育板塊上市公司的狀況均不如非體育板塊的上市公司。

  從這個意義上來說,這給我們提出了一個非常需要重要的問題:那就是怎么能夠讓體育產業有更好的利潤展示,有更好的利潤結果。因為任何金融活動在很大程度上都與產業本身的利潤狀況是相關連的,沒有良好的利潤,金融的對接將遇到障礙。

  金雪軍表示,體育產業的特征和資本的特征形成了非常大的矛盾。體育產業的特征是高投入、低產出,投資的回報相對比較慢,產業鏈條相對比較長,變現期限相對比較長;而資本則是非常希望比較快見效。所以,在這種情況下,怎么樣能夠面對這樣一種矛盾,來尋找金融資本和體育產業發展的有效對接,我認為是我們需要討論的重中之重。

  在尋找金融資本和體育產業發展有效對接的過程中有五個問題很重要:

  一定要能讓體育成果形成很好的市場化和價值化。體育產業需要一個非常清晰、符合體育產業規律、且各方均認為公允的價值評估體系,唯有如此,才能為體育產業與金融資本的對接奠定一個比較好的基礎。

  第二,鑒于體育產業是比高新技術產業還要更加輕資產的行業,而且商業模式并不清晰,所以我們要強化股權資本承擔風險的作用。從當前的金融資本來看可以將體育產業分成四類:第一類,是能夠真正承擔風險的股權資本;第二類,以對賭條款、以明股實債為特色的股權資本;第三類,一般的債權資本;第四類,銀行的信貸資本。這四類應該按照不同的風險承受度,對接不同的金融產業發展模式。我認為,政府應該大力激勵、鼓勵真正能夠承擔風險的股權投資。

  第三,在推進體育和金融融合的過程中,必須把各種金融資源交叉使用,讓包括信托、租賃、傳統金融、新金融等形式共同發揮作用。

  第四,要打造一條能夠服務金融、能夠服務體育產業的金融產業鏈,產業鏈條覆蓋從最早的創業投資、天使投資,到最后在這個市場上能夠有效地退出。

  第五,最核心的、最關鍵的是,銀行放貸放出去是要收回的,投資投出去是要退出的,所以有一個比較好的退出機制。體育產業也應該根據不同的情況,該到主板上市的就爭取到主板上市,該到創業板上市的就到創業板上市,該到科創板上市的就到科創板上市。一定要讓不同的企業狀況形成不同的資本市場的對接方式。

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